Щоб запобігти вторгненню в Україну, погрожуйте санкціями проти ЦБ Росії

[Адам Жоржович]

Щоб запобігти вторгненню в Україну, погрожуйте санкціями проти центрального банку Росії
ВІД МАЙКЛА С. БЕРНСТАМА, АВТОРА ДУМКИ — 02.02.22 10:30 EST

Тільки надійне стримування може запобігти вторгненню Росії в Україну та новій війні в Європі. Загроза руйнівних західних фінансових, торгових і особистих санкцій викликає довіру, але не може бути достатнім стримуючим фактором. Загроза військової відповіді Заходу може стати стримуючим фактором, але не викликає довіри. Один захід стримування є як надійним, так і достатнім. Це загроза санкції проти російського Центрального банку. Він заслуговує на довіру, оскільки несе низький ризик і простий у виконанні. Це сильний стримуючий фактор, оскільки є зброєю масового економічного руйнування. Це може зруйнувати обмінний курс Росії, банківську систему, державні фінанси та економіку в цілому.

Росія покладається на валютні резерви Центрального банку в розмірі 638 мільярдів доларів для підтримки обмінного курсу та стабільності національної валюти, рубля, для страхування банківської системи та депозитів населення, для запобігання набігу на банки, для підтримки зовнішнього борг державних і приватних корпорацій та управління суверенним фондом у розмірі 185 мільярдів доларів на випадок надзвичайних фінансових ситуацій. Проста загроза санкцій проти Центрального банку підірвала б ці економічні та політичні основи країни.

Причина – унікальне поєднання конвертованості валюти та цифровізації міжнародних фінансів у ХХІ столітті. Якби Росія була закритою економікою з неконвертованою валютою, якою нині не існує Радянський Союз, вона була б непроникною для того, що відбувається з валютними резервами. Останні зберігалися в золоті та іноземних облігаціях та готівці в сховищах Центрального банку лише для забезпечення критичного імпорту.

Перемотайте вперед у 21 століття. Російська економіка відкрита, а рубль є конвертованим, обидва забезпечені валютними резервами. Але ці резерви в основному є електронними бухгалтерськими записами на рахунках центрального банку Росії у Федеральній резервній системі, Європейському центральному банку та подібних західних установах і розрахункових палатах. Фізичних облігацій та сертифікатів немає. Говорячи простою мовою, західні державні облігації та інші цінні папери та суверенні депозити в західних центральних і комерційних банках є дематеріалізованими та бездокументарними.

Наприклад, казначейські облігації США, що належать центральним банкам 200 країн, є записами в книгах на комп’ютерах Федерального резервного банку Нью-Йорка, якими торгують його уповноважені дилери, а виручка від продажу передається в електронному вигляді через Fedwire банкам-кореспондентам.

З цієї точки зору, якщо вводяться санкції, валютні резерви в розмірі 638 мільярдів доларів зменшаться до своєї ліквідаційної вартості. Із 638 мільярдів доларів валютних резервів лише 12 мільярдів доларів є готівкою в доларах і євро в сховищах Центрального банку Росії. Зберігається там золото вартістю 139 мільярдів доларів важко продати масово, особливо якщо Центральний банк потрапляє під санкції Заходу. Інша частина валютних резервів, 84 мільярди доларів США в інструментах, номінованих в юанях, не має фінансової користі в умовах кризи. Близько 403 мільярди доларів США, майже дві третини валютних резервів, становлять цінні папери та депозити, номіновані в доларах США, євро, британських фунтах та інших західних валютах, що представляють собою електронні бухгалтерські записи в західних центральних і комерційних банках. Якщо проти російського Центрального банку будуть введені санкції, 403 мільярди доларів його електронних активів на Заході не можуть бути використані. У Росії залишиться мало західних готівкових коштів, непроданого золота та китайських облігацій.

Санкції Центрального банку призведуть до трьох руйнівних дій: на іноземну валюту, на банки та на ланцюжки поставок. Маючи лише 12 мільярдів доларів, доступних для підтримки рубля, обмінний курс девальвує та впаде. Люди працюватимуть на будь-якій іноземній валюті, яку вони могли б отримати за будь-якою ціною, як накопичувачі вартості.

Російські домогосподарства та підприємства віддають перевагу валюті, а не рублям, і мають 268 мільярдів доларів на депозитах в державному Ощадбанку та комерційних банках. Вони кидатимуться на банки, щоб зняти долари та євро, кількість готівки, яку банки не можуть мати під рукою чи отримати від Центрального банку, який сам не має валюти, буде недостаньою.

Банківська система закриється, якщо уряд примусово не конвертує валютні депозити в рублі. Будь-який результат спричинить соціальні заворушення. Це буде посилюватися через недоступність суверенного фонду для підтримки державних соціальних витрат. У всіх ланцюгах поставок постачальники вимагатимуть долари від клієнтів, а ефективні частини економіки доларизуватимуть. Решта економіки матиме вузькі місця та зупинки поставок і вдасться до бартеру. Економіка розпадеться і породить довгострокову політичну нестабільність.

Російські лідери можуть не усвідомлювати руйнівну силу санкцій ЦБ. Завдання дипломатії – донести до них цю економічну реальність 21 століття. У погрозах немає ніякого ризику. Якщо росіяни відповідуть розвантаженням своїх запасів і відправкою готівки додому, вони не зможуть зробити багато. Повітряним силам США знадобилося більше п’яти років, щоб відправити 40 мільярдів доларів до Іраку в 2003-08 роках. Якщо росіяни відправлять кілька мільярдів, це не допоможе і може викликати паніку, яка заздалегідь зруйнує фінансову систему.

Навіть якщо невідомо, чи будуть виконані санкції Центрального банку чи коли, сама по собі їхня загроза є надійним стримуючим фактором, оскільки їх потенційний результат настільки потужний. Це підвищує ставки для Росії набагато вище, ніж для Заходу, і має запобігти війні.

Майкл С. Бернстам — науковий співробітник Інституту Гувера Стенфордського університету.

джерело

[RG]

Толково   

Ірану ніби щось подібне робили.

[Адам Жоржович]

Толково   

Ірану ніби щось подібне робили.

Саме так.

[Адам Жоржович]

"Не на часі"? Чи агент саботує? 

[Feral Cat]

Та бздять вони. І в ЄС, і в США.
До хуя прихильників непростих рішень. 

[Адам Жоржович]

А зараз?

[Feral Cat]

Наталія Яресько/Natalie Jaresko
@n_jaresko
·
5m
All sanctions NOW. No tranches.  Sanction the CBR, all banks, trading of all Russian state securities, all Russia NSC and Duma members, all oligarchs.  MORE weapons to Ukraine.  Export controls NOW. Expel RF from UNSC.  All NOW. #StandWithUkraine #BlockPutinAssetsNOW